Fast-LCD和Mini LED本质上都属于LCD方案，它们都是被动发光需要发光源。Mini LED相对于Fast-LCD的优点是可以做更多的背光分区，来提升产品的对比度。一般Fast-LCD是5000:1，相比来说较低，Mini LED做了更多的背光分区以后，分辨率可以到1-10万：1。Fast-LCD有背光源，背光源是常亮的所以功耗相对OLED要高40%-60%，Micro OLED的对比度在10-100万：1。

  MicroOLED技术是以单晶硅芯片为基底，以CMOS为驱动，以通过在硅晶圆上沉积红、绿、蓝有机材料的微显示技术。不同于传统的AMOLED显示技术，其是以单晶硅作为驱动背板而制作的OLED显示器件，利用成熟的CMOS工艺，将传统外置邦定的显示芯片集成在硅基背板中，像素尺寸为传统显示器件的1/10。

  Micro OLED拥有更高的像素密度(PPI)，能够让显示器更轻薄短小、耗电量更少，非常适合于AR、VR等显示穿戴式设备。Micro OLED的缺点是显示材料是有机材料，对水和氧比较敏感，导致器件寿命较短，所以就引出了Micro LED。Micro LED是无机材料，理论上寿命和亮度比Micro OLED的要高。

  MicroLED精度尺寸小于100μm，Mini LED的晶粒尺寸一般在300μm左右。当晶粒尺寸从Mini LED级别（300μm）降低到Micro LED级别（100μm）时，如果进一步做到3000 PPI的分辨率，像素大小约为10μm。然而，当像素大小达到10μm时，Micro LED的晶粒亮度会发生急剧衰减，而且RGB三种颜色的衰减比例并不相同，红光衰减更为剧烈。因此实现全彩的Micro LED方案十分艰难，目前仍处于实验室研究阶段，这是亮度问题。

  第二个问题是巨量转移。Micro LED是通过MOCVD外延生长方式在蓝宝石衬底上生长出来的，一定要通过巨量转移技术将晶粒从蓝宝石衬底转移到硅基板电路上。对于高分辨率显示器，例如3000 PPI的显示器，其像素数量一般为3000×3800×3个子像素，即超过1000万个像素。实现如此大规模的巨量转移，良率要求非常高。

  尽管目前巨量转移的良率达到99.99%，但对于1000多万个像素来说，仍然会产生大约几千个坏点，这在显示器上是没有办法接受的。因此，由于巨量转移和尺寸微缩化后亮度衰减比例不匹配的问题，导致目前全彩方案没办法实现量产。目前量产的Micro LED一般都是单色绿色的产品。

  FOV视场角：视场角决定了视野的大小和VR设备的沉浸感，为了能够更好的保证达到深度沉浸的效果，对VR的FOV要求一般做到大于90度，一般的设备也都有标称比如单眼±45度。FOV由光机方案来决定，Fast-LCD一般用的是棱镜方案，Micro OLED一般搭配Pancake透镜，Micro LED一般是光波导。

  清晰度的核心指标-PPD：传统显示器清晰度通常用分辨率PPI来衡量，PPD的定义是每一度视场角下的分辨率，比如PPI是3000，视场角是100，PPD就是30。PPD跟纱窗效应相关，PPD越高，纱窗效应越不明显。对于近眼显示来说，如果要完全消除纱窗效应， PPD要大于30。

  余晖效应：通俗称之为延时，即画面切换时产生的眩晕感。为降低这种眩晕感，需要降低延时。延时是由两部分所组成的：一部分是帧间延时，即两帧画面之间产生的延时；另一部分是帧内延时，即在一帧画面内部产生的延时。为降低眩晕感，对延迟的要求一般是小于20毫秒。

  在这20毫秒的延时中，包括显示部分的延时、传感器传递的延时以及计算部分的延时等。其中，显示部分的延时占到了60%，因此对显示的延时要求一般是小于12毫秒，能得出显示器刷新率的要求要大于90赫兹。

  答：（1）PI是我国卡脖子材料，尤其是电子级材料在国内还基本没有实现工业化；

  （3）公司将形成比国内同行业有明显的技术优势、比日韩同行业有明显市场优势的格局。

  2.根据公司公告可见，公司已在宜兴进行了产能规划，请李总介绍一下未来境内外双基地产能规划。

  答：公司拟在宜兴经开区投资建设柔性基板材料国产化项目,新建设YPI生产线、TPI涂覆生产线和PI基膜生产线亩，分两期建设。

  宜兴一期建设后达到境内外产能合计YPI 1500T，TPI 1200万㎡，项目一期2024年底试生产，用地约50亩。

  宜兴二期建设后达到产能合计YPI 2500T，TPI 2400万㎡。项目二期，用地36亩，预计2026年底试生产。

  3.韩国标的公司有成熟产能，但目前看营收和净利润空间尚未打开，原因是什么？

  答：IPI公司产能释放节奏没能赶上好的环境，IPI从决定进入行业到量产产品并通过客户验证，度过了时间。IPI公司2015年成立，2016年第一个中试工厂竣工，2017年通过SKC、LG、斗山的供应商准入，2020年开始批量供应2L-FCCL用FTPI膜。

  2021、2022年全球电子消费及相关行业需求放缓，而IPI刚好这样一个时间段释放产能，没赶上好的周期。但是可预见的未来，随着OLED行业巨头京东方、三星显示等企业资本开支的大动作落地，将引领PI行业同步开支，同时曲面屏、柔性屏、AR/VR等发展的新趋势明显，给PI材料打开了新一轮发展空间。

  4.从公告上看，IPI公司估值近4亿，公司高溢价并购的原因是是怎样考虑的？

  （1）赛道多重利好：高性能PI材料为“卡脖子”高端电子化学品，技术门槛高，研发难度大。且随着FPC等电子制造业由韩国、中国台湾向中国大陆转移，大陆地区在PI薄膜下游市场中所占的比重不断的提高，5G通信、柔性显示、高速轨道交通等领域加快速度进行发展，高性能PI材料的需求未来将会高速增长。

  ①团队强。以李博士为代表的几个博士创始人团队从2010年开始从事PI材料的研究，对PI材料的特性、不同的应用方向都有非常深刻的探索，已经研发出的TPI产品和钟渊、宇部、杜邦的产品性能媲美，未来还有很多新能源应用方向的技术储备。

  ②拥有成熟的产品和市场。IPI已拥有量产的FTPI、PTPI膜及YPI浆料产品，并已经通过下游骨干企业的认证并慢慢的开始供应。保持持续的研发优势，研发团队与LG、三星保持密切的关系，公司也有业余的技术顾问，给公司技术指导。目前已经是量产工业化的产品。

  （4）具体收购方案是评估测算和商业谈判的结果：本次交易的收购方案为上市公司以及其他投资人合计投资3.21亿元，其中不超过2亿元将用于收购或者回购IPI公司的100%股权，其余资金将用于在宜兴工厂建设YPI和TPI生产线。

  为判断项目整体价值,公司聘请了沃克森（北京）国际资产评估有限公司对标的公司做了估值测算。根据《估值报告》，PI项目整体评价估计价格为3.913亿元，其中IPI公司的估值为1.862亿元。

  IPI公司自2015年成立，经历了多轮融资，创造性地采用差异化定价方式，最终收购价格确定为1.86亿元，最大化节约了资金的流出，将更多资金用于宜兴新产能的建设。

  因此，本次收购方案是基于公司对行业和标的质量的研判以及委托评估机构的客观评估，并与交易对方多重商业谈判之后的结果。

  A：华图教育在2021年至2023年间，通过提高非协议班比重和降低协议班不过退费比例，调整客单价，推出基地班产品，实现收入增长。同时，公司积极调整产品结构，强化统一管理，提升业务效率，以应对政策变化和市场竞争。

  A：华图教育推出基地班产品，位于经济发达地区，满足市场空白和客户的真实需求。同时，公司计划通过租赁整栋楼或产业园进行扩张，加强与高校的合作，并重视线上渠道的开发，以适应市场之间的竞争和考生需求的变化。

  A：2023年华图教育的流水预计达到54亿，收入预计达到35亿。其中，公务员项目流水约34亿，事业单位项目流水12亿；公务员项目收入预计为23亿，事业单位项目预计收入为8亿。

  A：国家监管协议班模式，公考培训定价无标准，各种协议一直在变化，华图教育预调整产品收费模式，提升考生正确消费观念。同时，非协议班学生通过率高于协议班，公司因应市场之间的竞争需求和国家倡导的方向做调整。税费管理亦促使公司转型。

  A：未来公培训行业的关键胜负因素包括用户产品需求的适配、消费市场的变化、渠道占有率、产品消费趋势，以及线上流量的获取和运营。

  A：华图教育通过在现存业务片区内升级场地，倾斜业务体量，开设大课时班次以保障基地班客流量，从而确保租赁成本不超过年营业额的5%。

  A：华图教育的员工成本包括固定岗位薪资、提成奖金、分红以及课酬等，总和的目标成本占比不允许超出营业额的12%。

  A：华图教育确保租赁成本和招生客单覆盖流水目标的方式是，通过业务体量倾斜和大课时开班，保障基地班的客流量，确保利润收入。目前全国平均开班人数已超过36人，基地班能超过60人。

  A：理想情况下基地班人数占比能达到30%即为优秀，但这很难实现，健康的基地班占比应在20%~25%。

  A：2022年公务员招录持续扩大，国考每年扩招5%~10%，省考连续三年每年新增岗位1100多个。

  A：新疆和云南实施了慢病统筹，毛利率会降低，但药房交易次数的增长对经营有帮助。

  A：云南慢病统筹门店数量不多，报销比例较大，每人有限额，药价下调后2000元通常足够年用，主要是针对慢性病如心脑血管疾病。

  A：云南目前没有实施门诊统筹，只有慢病统筹。其他省份大多未放开，上海尚在对接阶段。

  A：上海门诊统筹政策已放开，但因前期准备工作尚在对接阶段，实际执行可能需等到年前。

  Q：线上平台对药房有何影响，尤其是B2C和O2O两方面？药房应如何应对？

  A：B2C对线下药房的影响减弱，而O2O业态影响较大，消费习惯转变，预计未来将与线下紧密融合。药房应建立自营平台减少相关成本，提供更精准的服务。

  A：药房需提供对症用药指导，推荐适合的药物，专业服务可增加顾客流量和信任。但真正的完成专业化的连锁药房不多，需与学校合作培养专业人才。

  Q：全科医生数量较低，药房在慢性病指导方面的作用如何？医药电商在专业化方面表现如何？

  A：药房能够给大家提供更精准的服务，专业人才较多。医药电商在专业化方面不如线下药房，缺乏专业指导，但互联网医院建设是其优势。

  Q：近两三年来，药房渠道销售的工业产品有哪些变化？有哪些品种或公司表现印象深刻？

  A：江中乳酸菌素片广告投入增加，东阿阿胶更换管理模式，九芝堂开展文化训练活动，达仁堂经营理念和模式调整，汤贝因常运宁产品销售旺盛。

  A：药房价格可能提升15%以维持经营，但毛利率在0差价政策下受损。药房增长点在非带量采购产品上。

  A：B to C医药电商应规范市场后，才能确定与龙头药房的合作点，其中药房的采购能力是重要的竞争优势。

  A：集采产品的价格是通过集中采购程序确定的，没固定的加价幅度；而非集采产品的价格则由生产企业依据市场情况自主定价，没有统一的加价标准。

  Q：药房在自行加价时，医保局是否允许不同药房对同一药品设定不同的加价比例？

  A：药房即使在药品未进入集采的情况下，也不能随意加价，因为供应商会进行维价以确保市场行情报价的稳定。如果药品进入医保目录，药房的加价则需要遵守当地政策规定的加价幅度。门诊统筹制度是否会影响药品的毛利率取决于药品是否被纳入医保目录，以及当地具体的政策。

  Q：本次几内亚油库爆炸危机会对后续几内亚矿石的生产和运输各造成多大的影响？持续时间会有多长？会不可能会出现停产的现象？

  A：无法量化，几内亚当前无法存油，社会治安恶化，管理者肯定是有限保障民生。目前从科特迪瓦和塞内加尔运油，肯定优先保障民生。但是即使民生解决成本还是上升。目前火势还没有灭完。

  据说油管修理需要30个月，不知道有无另外的办法储油，但是都需要周期。矿山肯定征用一些油保民生，但是美铝、EGA、赢联盟有自己专用的铁路、火车、储油设备，据说比较充足。

  征用也要保障发运不受根本性基本影响。俄铝可能有些影响，火车铁路发运出口码头就在首都，别的都不在。它的影响稍微大些，今年100-200万吨发到中国。柴油和成品油角度来看，采矿发运90%还是发运，10%支持政府建设。也不排除政府后续别的方面协调不好，可能2:8或者3:7开。但是认为大部分矿山还要保持运行，要不然是很大的政治事件。

  整体来看，发运成本和离岸成本肯定上升，但要多久转移到到岸成本看溢价。美铝、EGA、赢联盟还能保持长单客户不受影响，价格影响就较小。假设大量储油给民生，肯定发运量受一定的影响，肯定传导，20天左右出现。铝土矿发运量等不会马上没有。矿石供应未来3-5月可能少于预期，但是这1-2个月应该能保障国内生产。

  Q：除了几内亚油库爆炸危机以外，近期红海危机也导致运费大幅度上升。考虑到进口铝土矿成本中运费占比较高，红海危机对铝土矿和氧化铝行业有着怎样的影响？

  Q：请问您对铝土矿和氧化铝短期和中长期的价格展望是怎样的？期货层面来看，氧化铝会不可能会出现类似碳酸锂一样逼空的情况？

  A：多逼空有些条件，但是没有碳酸锂那么极端，资金进入并不那么多。目前来看，资方来看需要多关注，但是本轮涨停之前整体关注度有限。大家都是较为犹豫。氧化铝资方还是得看价格太高，怕氧化铝厂跑掉。资金进入不积极，出现情况预计有限。

  Q：请问您对明年电解铝供需格局的判断是怎样的？尤其是需求端，光伏和汽车的增量可不可以覆盖地产竣工下滑造成的减量？

  A：分析主要矛盾，消费今年不好，大家反馈竣工小，但是谁也没有消费的具体数据。即使明年地产打平，只要铝供应、库存。铝水转化率慢慢的升高，含铝东西受到资金关注。抛开电网、光伏等等，但是只要不出现极端情况，大多数环境下，光伏、汽车、线缆都没有特别大的变化。

  地产保交楼延续，逐步宽松。只要供给可控，需求不出现巨大影响，铝的利润水准保持1000-2000元水平。铝价预测主要看成本变化。更多还是看成本和利润水平。

  A：之前采购成本3000元左右，山西、山东发运大概240-340含税公路运费。运过去3260-3270元，现货价格。因此如果期货超过3270元。魏桥压产，近期天气极寒，公路运力下降，包括集中发运不少卸车时间都3-5天，已经影响远端企业，新疆等地氧化铝库存较低，比较好卖。

  新疆三家电解铝企业也在压价。氧化铝库容设置分布不如电解铝、碳酸锂、烧碱，基差发现难度较大。如果现货3100加上240元，3400元左右，排除运费交割可能性也会较大。

  证券之星估值分析提示东阿阿胶盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示九 芝 堂盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示俄铝盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示利安隆盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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