2021H1农业板块营收添加提速，赢利完结承压——职业点评陈述-20210901

　　【医药】《深化医疗服务价格变革试点方案》发布，完善医疗服务价格体系——职业点评陈述-20210901

　　【机械】方针调集“专精特新”，寻觅高端配备“小伟人”——职业深度陈述-20210831

　　【轻工：中顺洁柔(002511.SZ)】2021H1收入表现稳健，短期归母净赢利承压——公司信息更新陈述-20210901

　　【非银金融：华泰证券(601688.SH)】组织事务同比高增，财富办理坚持优势——2021半年报点评-20210901

　　【传媒：汇量科技Mintegral强运营杠杆或逐步表现，SaaS东西矩阵持续完善——港股公司信息更新陈述-20210901

　　【轻工：顾家家居(603816.SH)】2021H1成绩靓丽，品类交融&途径提效盈余闪现——公司信息更新陈述-20210831

　　【电力设备与新能源：宏发股份(600885.SH)】上游提价影响毛利率，看好新式事务奉献成绩弹性——公司信息更新陈述-20210831

　　【电力设备与新能源：隆基股份(601012.SH)】半年报契合预期，需求回暖龙头丰厚使用场景——公司信息更新陈述-20210831

　　制作业PMI接连回落，职业景气量分解凸显。8月，制作业PMI录得50.1%，较上月回落0.3个百分点，接连5个月下滑。分职业来看，上游职业中，黑色金属锻炼、化学原料受限产影响，景气量持续处于荣枯线以下；中下流职业中，地产链的通用设备，消费链的纺织服装、医药，以及出口链的核算机通讯，景气量均呈现不同程度下滑；电气机械、有色金属等新能源相关职业景气量有所改进。

　　不同规划企业景气量分解，中、小型企业景气量抬升，大型企业景气量显着回落。8月，小型企业PMI录得48.2%，较上月小幅改进，其间，新订单指数回落而出产改进，景气量改进持续性需坚持调查；中型企业PMI录得51.2%，其间，出产和新订单方针别离上升1.2、1.2个百分点，供需改进显着；大型企业PMI录得50.3%，较上月有显着回落，其间出产、新订单方针别离回落2.5、3.2个百分点。

　　随同出口、地产动能走弱，表里需指数均趋弱，内需下滑起伏超越外需。8月，PMI新出口订单指数录得46.7%，接连5个月下行；新订单指数49.6%，为年内初次回到荣枯线以下，回落起伏超越新出口订单，指向内需显着弱于外需。内需趋弱，或遭到地产等动能连累；从高频数据来看，8月30大中城市产品房出售面积，两年复合添加-6.5%，较7月增速下滑9.4个百分点，为年内初次转负添加。

　　出产走弱，库存接连被迫补库，企业出产运营预期疲弱。8月，PMI出产指数录得50.9%，较上月小幅回落0.1个百分点；出产放缓下，产制品库存指数却接连三个月抬升；8月，产制品库存录得47.7%，较上月添加0.1个百分点，指向库存持续被迫补库；企业出产运营活动预期57.5%，较上月回落0.3个百分点，接连6个月下降。展望未来，随同表里需进一步放缓，出产活动或加速向需求收敛。

　　非制作业景气回落，服务业连累显着。8月，非制作业PMI录得47.5%、较上月大幅回落5.8个百分点，新订单、新出口订单、事务活动运营预期等首要方针均呈现显着回落；其间服务业PMI录得45.2%，较上月回落7.3个百分点，标明疫情对服务业修正冲击显着；建筑业PMI录得60.5%，较上月上升3个百分点，但抢先方针事务活动预期指数显着回落，建筑业景气量仍需坚持调查。

　　8月服务业景气量大幅回落，与部分区域疫情影响有关。7月下旬开端，国内疫情有所重复，16个省份新增确诊病例呈现反弹，导致区域防疫办法加码，对旅游业、餐饮业构成冲击。分职业来看，消费性服务业受冲击更显着，住宿餐饮业、零售业PMI较7月别离下滑15.7、3.7个百分点。展望未来，疫情阶段性重复，是2021年以来线下消费和服务业消费迟迟未修正到疫情前水平的重要原因。

　　重申观点：短期疫情重复冲击下，制作业、服务业景气量大幅回落；中期来看，需求留心地产、出口两大动能走弱下，四季度经济或加速回落，是年内商场轻视的潜在危险。疫情重复扰动下，居民收入修正缓慢，连累消费修正进展持续低于商场预期；财政后置，或许必定程度对冲经济下行，但较难改动年内经济趋势。

　　2021H1农业板块营收添加提速，赢利完结承压——职业点评陈述-20210901

　　分子板块看，2021H1农业各子职业全体营收均完结同比正添加，其间饲料、畜饲养、宠物食品板块增速居前，别离同比添加50.04%、32.75%、25.39%；赢利完结视点看，农产品加工及林业、宠物食品、动物保健、饲料、渔业板块完结赢利正添加，别离同比添加136.08%/40.55%/24.56%/13.86%/405.38%。种子、栽培、禽饲养、畜饲养赢利同比下降，降幅别离为-11.74%/-20.43%/-72.06%/-87.28%。

　　盈余才能看，2021年上半年因为栽培链上游本钱及价格上涨，然后向下流饲养链转嫁，导致农业种子链及饲养链均呈现显着本钱抬升。加之生猪价格下行，禽价上涨承压，栽培及饲养子板块赢利水平呈现不同起伏的下降。其间饲养职业盈余才能较栽培职业下降起伏更大。

　　2021H1首要猪企收入同比添加37.98%，赢利同比下降90.32%，其间牧原股份/傲农生物收入同比别离添加97.49%/101.06%。出栏量层面，2021年上半年，除温氏股份外，养猪企业出栏量均完结同比添加。出产性生物财物层面，2019Q2起头部猪企种猪存栏连续康复，环比增速有所放缓。到2021年二季度，8家猪企业出产性生物财物算计391亿元，同比添加34%，分拆来看，、唐人神及同比增幅位列前三，别离添加144%、73%、47%。

　　2021H1禽鸡饲养企业营收174.95亿元，同比添加20.34%，首要系2021年上半年，白羽鸡、黄羽鸡及蛋鸡鸡苗及产品鸡价格均同比有所进步。赢利视点看，禽下流饲养企业鸡饲养一体化企业2021H1赢利同比下降；肉鸡苗及蛋鸡苗出售企业上半年赢利同比添加。出栏量方面，白羽鸡苗企业2021H1出栏量分解；黄羽鸡饲养企业上半年毛鸡出售量同比添加；白羽鸡饲养企业，鸡肉销量分解，肉制品销量同比添加。

　　危险提示：畜禽及价格大幅跌落将直接影响企业收入及赢利；动物疫情迸发将导致动物死亡率进步、消费需求下降，直接和直接影响企业成绩。

　　《深化医疗服务价格变革试点方案》发布，完善医疗服务价格体系——职业点评陈述-20210901

　　8月31日，国家医保局等八部分印发《深化医疗服务价格变革试点方案》(下称“试点方案”)。全体来看，试点方案的推广意图和含义为：(1)推进医疗组织施行精细化办理、优化收入结构、进步功率，完结高质量展开；(2)医保控费保证公立医院根本医疗需求，民营医院差异化竞赛优势闪现；(3)坚持问题导向、补齐准则短板。从民营医院的视点来看，价格强监管下对标准民营医院影响不大，龙头获益，但一起对其精细化办理提出更高要求。

　　医疗服务价格变革对增强医院精细化办理、优化医疗收入结构、进步功率和节约费用提出了更高的要求，医疗组织将不断提质增效。会集带量收买为医疗服务价格变革创造了有利机会，会集带量收买针对药品耗材“带金出售”，意图是净化商场环境、挤干价格水分，施行药品耗材“零差率”出售，让利于民，减轻公民的担负；集采降价节约医院收买本钱，由此腾出的医疗费用空间，亦让医疗服务价格更好的表现技能劳务价值。

　　对公立医疗组织自主确认价格的特需医疗服务，要坚持公立医院的公益特色，严厉控制规划，防止冲击根本医疗服务的主体位置。公立特需严厉受限，仍是民营差异化竞赛点。加强公立医疗组织价格和本钱监测，推广价格动态调整机制，清晰调价的发动条件和约束条件，保证公立医院满意根本医疗需求，关于特需医疗项目民营医院将有更大的发挥空间。方针清晰深化医保付出方法变革，关于自费、特需项目相对较多的民营医院，医院医治项目被归入医保的规划有望拓展，尤其是民营服务龙头，在规划化的根底上，医治项目愈加丰厚，有望迎来利好。

　　咱们以为《试点方案》对民营医疗服务价格构成了强监管，价格跟从公立定价的民营医院(一般是很标准的民营，比方爱尔眼科、通策医疗、世界医学、信邦制药等等)影响不大，对运营不标准的小医院影响大；别的倒逼医院做好价格本钱管控，对精细化办理提出了更高要求。

　　《试点方案》针对医疗服务价格办理侧重微观定调价、宏观调节缺少，树立更可持续的价格办理总量调控机制。针对医疗服务价格反映技能劳务价值不充分、医师等专业集体参与定调价程度不高，树立标准有序的价格分类构成机制。针对医疗服务价格项目拆分过细、区域间差异大、与临床实践和患者感触存在误差，树立方针导向的价格项目办理机制。针对医疗服务价格机制与医务人员薪酬、财政投入补偿等机制缺少有用联接，树立活络有度的价格动态调整机制。

　　方针调集“专精特新”，寻觅高端配备“小伟人”——职业深度陈述-20210831

　　2021年7月，中央政治局召开会议提出展开“补链强链”专项举动，加速处理“卡脖子”难题，展开专精特新中小企业。国家方针持续调集专精特新企业展开，扶持力度不断加大。方针的意图在于对要点范畴的要害环节及要害范畴现象“补短板”、“锻长板”、“填空白”。高端机械配备制作板块与专精特新“小伟人”方针要点范畴紧密联系，跟工业“四基”直接相关。随同着方针不断推进，高端配备制作板块将迎来严重展开机会。

　　国家工信部发布的三批“小伟人”名单共当选4922家企业，到2021年8月31日，A股上市公司中当选专精特新“小伟人”名单的企业数量别离为35家、160家和119家，合计314家，会集于机械、根底化工、医药、电子和电子设备及新能源五大范畴。其间机械板块当选上市公司别离是11家、32家和45家，总计88家，占比28%，当选公司数量排名各板块榜首。机械板块当选“小伟人”名单的上市企业会集散布在滨海制作大省，市值规划全体偏小，100亿元以下企业占86.36%。在财政方面，当选企业2018-2020年全体运营收入年复合增速14.44%，2020年全体研制投入占比高达6.55%，展示当选企业展开潜力和杰出的研制才能。

　　机械板块上市公司全体研制实力微弱。研制投入方面，578家机械板块上市企业2020年研制投入的总开销为1009.02亿元，即便在疫情期间依然持续添加，2018-2020年研制开销总额年复合添加率18.73%，研制人员方面，合计481家机械板块上市公司研制人员占比高于10%。创造专利方面，425家机械板块企业具有2项及以上创造授权，占比高达73.52%，研究成果丰厚。

　　咱们展望未来，根据已当选“小伟人”名单中机械板块公司特色和专精特新“小伟人”申报条件两大方面。从公司根本运营才能、研制开销占比、研制人员占比和公司专利数量四大维度筛选出机械板块未来有望当选专精特新“小伟人”名单企业及开源机械团队长时间盯梢的生长型企业，共筛选出38只契合国家级“专精特新”小伟人当选条件的机械板块优质公司，兼具杰出的立异才能和优异的运营水平。获益标的：先导智能、迈为股份、海容冷链。

　　(002511.SZ)：2021H1收入表现稳健，短期归母净赢利承压——公司信息更新陈述-20210901

　　2021H1日子用纸营收40.83亿元(同比+15.55%)，个护营收0.40亿元(同比-40.05%)，日子用纸收入表现稳健，个护事务下滑首要因为2020H1防疫用品基数较高。长时间来看，洁柔品牌规划不断扩展，调集高端和超高端商场，太阳品牌定位下沉商场接力日子用纸添加，一起个护品类朵蕾蜜系列卫生巾和OKBEBE系列重生婴儿护理品牌也有望逐步发力，未来公司收入有望持续坚持稳健添加。

　　2021H1公司毛利率为39.68%(同比-6.91pcts)，Q1、Q2毛利率别离为40.46%、38.91%(同比-4.66、8.94pcts)，毛利率下滑首要因为上半年纸浆价格大幅上涨、疫情原因导致的海运费上升以及低毛利产品太阳品牌占比的进步。净利率9.59%(同比-2.93pcts)，出售费用率、办理费用率、研制费用率、财政费用率别离为21.55%、6.18%、2.29%、-0.04%(同比-1.90、-1.47、-0.22、-0.01pcts)，Q2出售费用率24.45%(环比+5.85pcts)，首要因为商场竞赛加重，公司加大广告宣传投入。下半年来看，原材料本钱坚持高位，中小企业产能有望进一步出清，竞赛格式有望改进，公司凭仗多元品牌矩阵进步比例，长时间看有较大生长空间。

　　(601688.SH)：组织事务同比高增，财富办理坚持优势——华泰证券2021半年报点评-20210901

　　2021H1公司营收/净赢利别离为182.33/77.70亿元，同比别离+17.32%/+21.32%，年化ROE11.87%，同比+1.52pct，期末杠杆率(扣客户保证金)4.82，较年头+7%。公司利息净收入和投职事务收入同比+87%/+44%，收入占比别离进步4pct/2pct，为成绩添加首要驱动要素。根据公司自营出资收益率有所进步，咱们上调公司2021-2023年归母净赢利猜测至134.24/159.77/191.82亿元(调前127.64/157.61/191.31亿元)，同比别离+24%/+19%/+20%，EPS别离为1.48/1.76/2.11元。公司坚持财富办理与组织事务双轮驱动，财富办理先发优势显着，科技投入职业抢先，组织事务实力微弱，未来归纳竞赛优势有望不断增强，估量当时股价对应公司2021-2023年PE为11.5/9.7/8.0倍，坚持“买入”评级。

　　(1)2021H1生意事务收入同比+25.6%，其间，代销收入和座位收入同比别离+119%/+35%。上半年公司股基成交额市占率7.82%，较年头+0.04pct，坚持职业榜首，用户数超1892万，较年头添加近200万户。2021H1金融产品出售规划3654亿元，同比+39%，6月末非货基公募保有量1126亿元，职业排名第二，公司在用户、途径和服务等方面占优，财富办理优势安定。(2)2021H1末公司两融余额1381亿元，较年头+11%，市占率7.74%，较年头+0.07pct，其间融券余额287亿元，较年头+13%，市占率18.39%，较年头-0.16pct。公司2020年发布融券通，驱动融券事务敏捷添加，商场比例较高，估量未来两融事务将持续添加。

　　(1)2021H1公司组织事务收入同比+52%，占比进步6.2pct至27%。其间投职事务收入同比+44%，2021H1公司IPO和再融资规划同比别离+135%/+103%，股权融资规划高增驱动投职事务收入添加。(2)2021H1公司自营金融产品出资收益同比+33%，年化出资收益率4.54%，同比+0.47pct。(3)2021H1公司资管事务收入同比-7%，6月末调集/定向资管规划较年头别离-10%/-19%，专项资管规划较年头+8%。

　　1、2021H1事务明显康复，Mintegral收入同比高添加，坚持“买入”评级

　　公司发布2021年半年报。2021H1，公司运营收入为3.08亿美元(同比+15.3%)，其间Mintegral途径奉献2.25亿美元(同比+40.6%)；经调整息税折旧摊销前盈余为223万美元(同比-92.9%)，首要系2021Q1加大开发者鼓励方案然后招引流量侧回归。2021Q2，公司运营收入为1.76亿美元(环比+34.3%)，其间Mintegral途径奉献1.28亿美元(同比+53.9%，环比+33.3%)；经调整息税折旧摊销前盈余为854万美元(环比+235.2%)，首要系海外言论事情影响逐步衰退，Mintegral事务持续康复。咱们坚持盈余猜测不变，猜测公司2021-2023年运营收入别离为6.70/8.20/9.98亿美元，净赢利别离为0.04/0.30/0.75亿美元，对应EPS别离为0.00/0.02/0.05美元，当时股价对应PS别离为2.3/1.9/1.5倍，坚持“买入”评级。

　　2、Mintegral季度收入持续立异高，未来强运营杠杆有望进步盈余才能

　　公司要点展开程序化广告途径Mintegral，2021Q2途径收入达1.28亿美元，创前史新高，其收入占比亦敏捷进步至72.7%，可见Mintegral事务已根本从2020年的海外言论进犯事情中康复，且广告主环比留存率康复至86.0%，推进公司毛利率进步至17.0%(环比+7.6pcts)。未来跟着 Mintegral 途径规划扩展，或增强关于上下流的议价才能，一起客户 LTV 持续进步，以及研制、出售费用边沿递减，强运营杠杆逐步表现，毛利率及净利率有望持续上行。

　　云核算产品SpotMax依托中立性和多云布置的优势，致力于协助公有云服务器采买者充分利用廉价的搁置算力，有望成为公司生长新突破点。此外，公司方案经过自主研制和战略收买，持续打造SaaS东西生态。2021年4月，公司拟收买热云科技，为 Mintegral 开辟中国商场供给了强有力的数据支撑和客户资源，有望构成国内国外双循环展开，SaaS东西矩阵亦进一步完善。

　　(603816.SH)：2021H1成绩靓丽，品类交融&途径提效盈余闪现——公司信息更新陈述-20210831

　　2021H1，公司收入80.2亿元，同比添加64.9%，归母净赢利7.72亿元，同比添加34.2%，扣非后净赢利6.66亿元，同比添加44.7%。2021Q2，公司收入42.3亿元，同比添加64.5%，归母净赢利3.87亿元，同比添加43.9%，扣非后净赢利3.49亿元，同比添加37.6%。公司品类交融、途径提效盈余不断闪现。咱们坚持盈余猜测，估量2021-2023年归母净赢利16.47/20.56/24.95亿元，对应EPS为2.60/3.25/3.95元，当时股价对应PE为26.4/21.2/17.4倍，坚持“买入”评级。

　　2021H1，沙发/软床及床垫/配套产品/信息技能服务/定制家具别离收入41.2亿元/13.9亿元/13.9亿元/4.2亿元/2.9亿元，别离同比添加70.5%/54.2%/60.4%/68.5%/118.3%。公司优势品类休闲皮沙发持续坚持高添加，高潜品类功用沙发和定制家具快速放量，软床及床垫也坚持较高增速。分区域看：

　　2021H1，国内和境外收入别离为48.0亿元和29.5亿元，同比增速为56.5%和84.9%。内销坚持快速添加，外销增速相对较快系订单需求旺盛及基数低。从“816”活动数据看，公司零售录单总额同比添加52.2%，内销持续坚持高景气。其间，全屋定制、床垫及顾家功用三大高潜品类别离同比添加115%、78%和241%。

　　2021H1，公司毛利率为28.8%，同比下降6.6pct。公司毛利率下降，一方面遭到原材料提价影响。另一方面，因为会计准则调整，运送费用由出售费用转计入本钱。若除掉运送费用，公司2021H1毛利率为33.2%，同比下降2.3pct。费用端，获益于收入快速添加和控费力度进步。全体来看， 2021H1，公司净利率和扣非净利率别离为9.6%和8.3%，别离同比下降2.2pct和1.2pct。展望2021H2，咱们以为公司盈余才能有望逐步上升。一方面，公司前期提价落地后有望缓解原材料提价压力。另一方面，上游原材料价格有望逐步回落然后带动公司赢利率上升。

　　(600885.SH)：上游提价影响毛利率，看好新式事务奉献成绩弹性——公司信息更新陈述-20210831

　　1、2021H1归母净赢利5.2亿元，同比+45.6%，坚持“买入”评级

　　考虑到高压直流继电器、轿车继电器、功率继电器以及其他新式事务快速添加，咱们上调此前盈余猜测，估量2021-2023年归母净赢利10.90(+0.51)/13.15(+1.00)/15.57(+0.28)亿元，EPS1.46/1.77/2.09元，当时股价对应P/E42.6/35.3/ 29.8倍。看好高压直流继电器等新式事务对后续公司成绩的奉献，坚持“买入”评级。

　　2021H1公司继电器和两大主营事务均面对因为原材料提价带来的本钱压力，毛利率均呈现下滑。

　　(1)2021H1继电器事务营收43.47亿元，同比+44.9%；毛利率36.7%，同比-3.4pct。公司高压直流继电器高速生长，咱们估量2021-2023年高压直流继电器事务营收别离为13.7/21/29.3亿元。2021H1继电器事务原材料、人工、制作费用占营收的比重别离为47.1%(同比+3.6pct)/8.7%(同比不变)/7.5%(同比-0.2pct)。由此可见，毛利率下降首要系原材料价格上涨所造成的。 (2)2021H1电气产品事务营收3.88亿元，同比+22.4%；毛利率21.1%，同比-7.7pct。

　　(601012.SH)：半年报契合预期，需求回暖龙头丰厚使用场景——公司信息更新陈述-20210831

　　发布2021年中报，陈述期内完结收入350.98亿元，同比添加74.26%；完结归母净赢利49.93亿元，同比添加21.3%；2021Q2完结收入192.44亿元，同比添加66.73%，环比添加21.38%；完结归母净赢利24.91亿元，同比添加10.59%。上半年公司毛利率22.73%，同比削减6.5个PCT。咱们坚持盈余猜测不变，估量2021~2023年归母净赢利为116.12、147.04、188.55亿元，EPS为2.15、2.72、3.48元，当时股价对应PE为41.7、32.9、25.7倍，坚持“买入”评级。

　　2021H1因硅料价格动摇较大，公司下调硅片开工率，加大原材料本钱可控力度，稍微影响公司非硅本钱，2021Q3职业需求回暖，开工率逐步上调，估量非硅本钱环比好转。2021H1公司硅片出货38.36GW，自用19.60GW，占比51%，自用水平初次超越外销，硅片职业扩产较为急进，公司提早布局调整战略方向，加速组件事务展开，进步一体化布局力度。2021H1公司硅片市占率到达45.6%，比较2020年持续进步，在商场需求较差时持续扩张商场比例，显示硅片龙头风貌。

　　2021H1公司组件出货17.01GW，估量市占率为20.25%，位居职业首位。公司现在贱价订单行将交给结束，估量2021H2组件价格逐步得到进步，盈余有所好转。此外，公司加速布局BIPV事务和光伏制氢，完结使用场景扩张，完结新生长极布局。电池方面，公司加大N型电池投入，N型TOPCon电池研制转化功率到达25.21%，HJT电池研制转化功率到达25.26%，最新发布的P型TOPCon电池研制转化功率到达25.19%，不断改写世界纪录。